事情：公司发布2023年第三季度陈述，2023年前三季度完成盈余收入4.0亿元，同比增加25.1%；完成归母净利润0.6亿元，同比增加38.4%。Q3单季度完成盈余收入1.5亿元，同比增加11.6%；完成归母净利润0.3亿元，同比增加8.5%;完成扣非后归母净利润0.3亿元，同比增加9.6%。

  多元事务协同开展，Q3收入增加。Q3公司单季度收入增速为11.6%，增速环比Q2有所回落。分区域来看，咱们咱们都以为公司活跃拓宽海外商场，预期外销仍旧坚持增加的态势；国内商场方面，跟着空调旺季完毕以及商用竣工面积增速回落，咱们估测公司内销收入有所承压。分事务来看，公司通过差异化竞赛，预期公司商用空调事务的比例稳步优化；公司在热泵以及冷冻冷藏范畴具有必定的先发优势，咱们估测公司出售体现优于职业。

  盈余才能继续提高。陈述期内，公司归纳毛利率为28.8%，同比提高5.1pp。其间Q3单季度毛利率为29%，同比提高1.5pp。咱们咱们都以为公司毛利率继续优化的原因是：1）高毛利率的海外事务占比提高；2）产品结构优化推进外销盈余向好；3）原材料价格回落，本钱优化。费用率方面，公司出售费用率为3.2%，同比提高0.7pp；管理费用率为4.1%，同比提高1.2pp；财务费用率为-0.4%，同比提高0.8pp。归纳看来，公司净利率为15.7%，同比提高1.5PP。

  研制继续加码，进一步夯实竞赛优势。通过多年的技能堆集和研制投入，公司在产品规划、工艺制作等各环节具有了自主研制、出产才能和核心技能，完成了涡旋压缩机研制、出产全环节的国产化。公司继续强化研制费用投入，陈述期内，公司研制费用率为4.4%，同比提高1pp。公司一直在晋级更新现有产品，并研制新技能和新产品，然后坚持技能的先进性和产品的竞赛力。

  盈余猜测与出资主张。公司作为涡轮压缩机有突出贡献的公司，详尽区分范畴比例继续优化，咱们估计公司2023-2025年EPS分别为1.62/2.2/2.95元，未来是三年归母净利润复合增速为34.9%，初次掩盖，给予“持有”评级。