变频节能与智能操控范畴多年沉淀，热泵操控器龙头。公司深耕电力电子及电机操控范畴变频节能与智能操控多年，事务掩盖暖通空调及冷冻冷藏设备、新动力车热办理、工业伺服范畴。公司办理团队技能布景坚实，与海尔、艾默生等巨子公司深化协作，在HVAC/R范畴沉淀深沉，获益热泵浸透加快，事务敏捷添加。成绩方面，公司多元化布局作用闪现，经营收入和盈余继续提高，2023Q1-Q3归母净利润到达2亿，同比添加22.75%，盈余才能也跟着规划效应逐渐提高。

  暖通空调：卡位热泵操控器赛道，欧美商场驱动事务敏捷添加，商用空调稳健添加：1）热泵是一种高效的清洁供热设备，具有较高的动力转化功率，在欧美减碳补助方针驱动下，国内热泵出口有望坚持较高增速。短期来看，受欧洲商场电价走高+天然气价格下降影响，叠加22年高增速下库存较高，热泵商场略有承压，咱们咱们都以为去库存下2024年有望回暖，带动热泵操控器商场添加；中长期来看，公司绑定艾默生、博世等海外大客户，有望充沛获益热泵化趋势。2）商用空调范畴，公司绑定海尔等大客户，有望获益空调变频化趋势，坚持稳健添加，事务增速有望超越家用空调变频操控器。

  新动力车热办理：热泵化趋势下，公司热办理操控器事务有望量价齐升。公司热办理操控器产品完全，PTC操控器+压缩机操控器均有布局，一起继续拓宽客户掩盖，与华域轿车等坚持较好协作伙伴关系。咱们估计随新动力车热泵化浸透率继续提高，热泵操控器商场有望快速提高，带动公司热办理事务量价齐升。

  伺服驱动：国产伺服新星，聚集机器人等职业有望带动事务添加。伺服系统商场国产化率继续提高，国内企业伺服系统商场有望继续提高。公司在伺服范畴深耕多年，聚集机器人等职业范畴，已完成批量出售。未来公司有望凭仗在伺服操控范畴+电机范畴的沉淀，切入人形机器人范畴，并凭仗本身在车端客户的沉淀，深度参加有关产品迭代。

  盈余猜测与出资评级：咱们终究挑选汇川技能、三花智控、和而泰作为可比目标。咱们估计公司2023-2025年归母纯利润是2.46、3.32、4.46亿元，23-25年PE为27/20倍，考虑到公司是热泵操控器有突出贡献的公司，壁垒较高，初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险要素：原材料供给缺少危险；原材料提价危险；需求下滑危险；职业竞赛加重等。